巧用期货 解生产企业库存保值之愁

2020年以来，疫情叠加地缘政治，导致国际能源价格高企，聚丙烯（PP）价格也出现较大波动。2020—2025年又是PP产能投放大年，产业链企业在高产能背景下，亟须运用期货工具对现货价格的大幅波动进行风险管理。在大商所和永安期货的支持下，福建省中江石化有限公司（下称中江石化）通过参与2022年“大商所企业风险管理计划”，进行期货卖出套保，实现了库存减亏保值的目的。企业切身感受到，在错综复杂的环境下，运用期货工具管理经营风险的有效性和必要性。

期现结合卖出套保显减亏保值实效

中江石化是一家专门从事PP生产的民营龙头企业，年产能220万吨。实际上，企业早在几年前就参与期货套保业务，但效果并不理想，进而对深度参与期货市场打起了“退堂鼓”。

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2022年2月底，俄乌冲突爆发，全球能源供应阶段性紧张，而受限于下游市场需求减弱，企业面临原料价格上涨和产品价格下跌的双料风险，经营压力陡增。为此，企业主动求变，多次与永安期货等深入探讨期货、期权工具应用策略，在严格遵守风险管理制度的基础上，通过成功开展PP期货卖出套保，实现了对冲目的。

具体来看，2022年2—3月，国际原油价格大幅上涨，生产成本增加对PP价格形成较强支撑，2月PP2205合约价格始终处于近年来的较高水平。但企业敏锐地观察到，受到疫情反复、出口量下降等影响，下游市场需求不振，PP2205合约面临回调压力。为规避库存贬值风险，在永安期货的支持和指导下，企业决定对6万多吨PP产品库存进行卖出套保。

2月28日，企业在PP2205合约上卖出1900手，开仓均价为8653元/吨。由于俄乌局势不明朗，原油价格大幅上涨提振国内化工品市场，3月上中旬PP价格涨至高位，此时企业继续通过期货套保锁定利润。3月2—9日，企业在PP2205合约上分批建立空单，并在现货售出后马上平掉相应仓位，以及时对冲风险、锁定收益。最终，企业在PP2205合约上累计进行140笔期货套保操作，其间因PP期现价格下跌，现货库存损失306万元，但由于合理参与期货套保，期货端实现盈利220万元，很大程度上对冲了现货的损失。

企业通过参与“大商所企业风险管理计划”，找到了利用期货套保锁定生产加工利用利润的新方法。此外，通过参与实物交割，开拓了远期现货销售的新渠道，对企业对冲风险、畅通销售大有裨益。

探索有效的风险管理方法至关重要

中江石化进行期货套保时，恰逢PP价格波动较大，企业依靠专业的期货交易团队，合理有效开展了套保操作。“此次套保让我们意识到，面对全球经济错综复杂的变化，积极探索有效的风险管理方法至关重要。”中江石化相关负责人表示，通过参与大商所“企业风险管理计划”，在实践中认识到运用期货工具可以帮助生产企业减少库存风险、提高资金周转效率，从而提高竞争能力。

更重要的是，企业应当建立健全有效的风险管理制度。有效的风险管理制度确保企业在面对各类风险时有充分准备以及应急预案，同时也能对期货交易的风险进行防范，坚持套保避险的初心，以减少不必要的损失。

近年来，大商所“企业风险管理计划”支持鼓励相关大宗商品的上中下游企业积极利用期货、期权等衍生工具进行价格波动风险管理。“大商所推出‘企业风险管理计划’助推了企业参与风险管理的积极性，而且支持力度大，好多企业主动来询问如何参与。”永安期货项目负责人表示，未来将继续深入服务实体企业参与期货市场，助力实体企业解决风险管理的实际问题，服务实体经济高质量发展。

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